摘要
政策支持“算电协同”+AIDC用电需求共振，绿电板块近期逆市活跃，且行情逐步扩散。机构指出，绿电展现出的低电价优势为数据中心降本提供有效途径。此外，“算力+电力”协同发展成政策重点支持方向，而绿电直连的模式也助于解决能源就地消纳的难题。绿电哪些细分资产获重点关注？
投资要点
① AIDC用电需求爆发式增长，绿电展现低电价成本优势
② 政策支持“电力+算力”协同发展，绿电成长空间有望打开
③ 哪些细分方向获关注？
AIDC用电需求爆发式增长，绿电展现低电价成本优势
地缘冲突持续下，全球能源市场走势震荡，能源自主安全的重要性愈发受到重视，煤炭、天然气等传统能源与储能、绿电等新能源板块近期逆市活跃，且绿电板块行情炒作逐步向风电等方向延续。
人气股中，华电能源过去一周走出四连板，绿发电力三连板，中国能建股价创历史新高。
从行业角度看，绿电板块正迎来新需求与政策支持等多重共振。
首先是全球电力需求的快速增长。国际能源署近日发布行业报告预测，到2030年，全球电力需求将保持强劲增长。2026年至2030年，全球电力需求年均增速将超过3.5%，主要驱动力来自工业、电动汽车、空调及数据中心用电量的增长，
在AI大模型和数字经济快速发展的背景下，算力需求爆发正显著推升数据中心能耗与电力需求。“算力的尽头是电力”已成为科技行业共识，而绿电有望凭借电价优势降低成本，且减轻能耗问题。
数据中心属于高能耗行业，电力成本是其运营支出的核心构成。华创证券指出，目前电力成本在数据中心运营成本中的占比高达56.7%，是排在首位的主要支出项。
国内市场，AI驱动数据中心规模快速扩张，智能算力占比不断提升。华创证券指出，AI驱动数据中心规模快速扩张，智能算力占比不断提升。据预测我国2026年算力总规模将达到767 EFlops，（）2021~2026年CAGR约为31%，同时智能算力的占比从2016年的3%提升至2026年的73%。
（图源：华创证券）
与此同时，AI大模型不断更新，智能体发展迅速。与传统的对话模式不同，Agent模式下，每个复杂的任务将被分解为成千上万个推理步骤，对token的消耗将呈现指数级增长。
在全球人工智能算力需求爆发与能源供给瓶颈的背景下，机构认为，中国凭借自身优势有望通过Token出海，将电力转换为算力资源。
华创证券指出，我国在算力厂商通过持续的技术迭代，在API定价层面展现出极强的性价比优势，为Token大规模出海与算力需求的爆发式增长提供了经济基础。
根据华泰证券预测，国产token的全球竞争力有望增厚我国2026-2030年绿电需求4%-33%。
在此背景下，华创证券指出，绿电展现出的低电价优势为数据中心降本提供了有效途径。此外，而绿电的引入为数据中心突破传统能耗指标瓶颈、匹配算力增长需求提供了可行的政策路径。
光大证券也认为，随着“东数西算”工程逐渐落地，不仅可以提升西部地区绿电消纳水平，同时中国算力的电价优势有望扩大。
政策支持“电力+算力”协同发展，绿电成长空间有望打开
另一方面，电算融合相关政策持续出台。算力扩张带来的电力需求快速增长，使能源供给逐渐成为制约AI产业发展的关键因素，也推动“算电协同”成为重要政策方向。
据新华社2月11日消息，国务院国资委日前提出，中央企业要强化投资牵引，积极扩大算力有效投资，推进“算力+电力”协同发展，提升全链条数据治理能力，不断夯实人工智能产业基础底座。
而此前，国家数据局联合国家发展改革委、国家能源局等部门先后印发《关于深入实施“东数西算”工程加快构建全国一体化算力网的实施意见》、《数据中心绿色低碳发展专项行动计划》、《加快构建新型电力系统行动方案（2024—2027年）》、《关于大力实施可再生能源替代行动的指导意见》等多项政策文件，提出创新算力电力协同机制、提升数据中心可再生能源比例等多项政策措施。
其中，《数据中心绿色低碳发展专项行动计划》提出，到2025年底，算力电力双向协同机制初步形成，国家枢纽节点新建数据中心绿电占比超过80%。
在实践上，绿电直连的模式也助力实现能源的就地消纳与输配效率的优化。据东吴证券，绿电直连是指风电、太阳能发电、生物质发电等新能源不直接接入公共电网，通过直连线路向单一电力用户供给绿电。
近年来，国家及地方层面密集出台多项政策，旨在通过绿电直连模式突破电网中间环节，实现新能源的就地高效消纳。
（图源：华创证券）
华创证券认为，在“十四五”以来的政策指引下，国家明确2025年底枢纽节点新建数据中心绿电占比须超 80%，并确立了涵盖分布式与集中式电源、并网与离网负荷的分类原则，有效解决了新能源就地消纳难题，成为电算融合发展的关键支撑。
招商证券，中长期而言，绿电直供与数据中心（AIDC）的核心模式将打开电力行业成长空间，算力配套供电、电力设备、绿电运营等细分领域将持续受益，行业分化下龙头企业的竞争优势将进一步凸显。
哪些细分方向获关注？
华创证券：2021年绿电行业见顶后当前板块估值处在历史的相对底部，建议重视绿电板块的投资机会。细分方向建议关注：
1）算力及数据中心的需求爆发也将带来绿电需求的进一步提升，有效缓解目前绿电行业的量价困境。建议关注与算力深度融合的金开新能、豫能控股、甘肃能源，同时建议关注目前有优质风光资产，潜在有望受益的地方性新能源平台福能股份、中闽能源、江苏新能、新天绿能等。
2）储能与绿醇的发展也为运营商带来全新发展机遇。储能、绿醇需求同样在持续提升，建议关注晶科科技、嘉泽新能等。
光大证券：电力板块处于阶段性估值底部、国内电价优势下的Token出海催化，是板块性估值修复的机会。建议布局“算电”业务、估值具备配置性价比的电力运营商。建议关注：福能股份、甘肃能源、金开新能、豫能控股、涪陵电力等。
参考研报来源：
光大证券-公用事业行业碳中和领域动态追踪（一百七十六）：Token出海，看好国内涉足“算电”协同业务的电力运营商-260302
国盛证券-电力行业周报：绿电直连3259万千瓦装机完成审批，算电协同进一步推进-260301
华泰证券-发电行业动态点评：美以伊冲突下油价高涨或将推升电价-260309
申万宏源-公用环保行业周报：算力对区域电力影响更大，地缘扰动短期气价或再现高波动-260302
华创证券-电力及公用事业行业跟踪报告：电力+算力，开启电算融合新周期——“电力+”系列研究（一）-260311
财通证券-AI电力行业：算电协同促绿电消纳，区域电力资产迎修复-260312
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